人民币升值究竟谁是赢家？

昭通市交投公司常务副总经理   王定广

目前人民币升值的显著结果是财富流失。这些年来，房地产、出口和消费是中国的支柱产业，由于人民币还不能自由兑换，若出口美国的商品只能用美元结算，而定价权在美国，人民币升值最大的赢家是美国。比如一双健身鞋，当 1 美元兑换 8 元人民币时，美国以 10 美元购买下来，人民币价值 80 元。如果人民币兑美元升值 25%，也就是 1 美元兑换 6 元人民币，美国还是以 10美元购入，人民币就变成了60 元，缩水 25%。廉价商品大量流出，这就相当于对方先拿美元买你的东西，等买完了之后告诉你，你手里的美元贬值了。此乃美国惯用的“大斗进，小斗出”。现在我们手里拥有大量的美元，美国就要人民币升值，今后如果我们手里的美元少了，届时美国将会逼迫人民币贬值，这就是以汇率为武器，将中国的财富移山般挪到了美国。而对于生活在中国的普通百姓而言，就在人民币对外不断升值的同时，人民币国内的购买力却也在不断贬值。早在十几年前，华尔街热钱就大量涌入中国，北京、上海和深圳的房价就是让外来资金炒上去的。如果人民币再往上升，待到泡沫被无限吹大后，华尔街的热钱就会抛售他们在中国的资产，带着巨大的利润撤回美国，既瘫痪了中国经济，也赖掉了美国欠中国的债。

期权与期货

期权是一种能在未来特定时间以特定价格买进或卖出一定数量的特定资产的权利。期权合约的买方有权利而没有义务一定要履行合约。比如某地房价看涨，年内完工，一套房市值起码 200万元，假如你现在付 5 万元，可以在建成后以 180 万元的价格卖给你，即使那时房价涨到 220 万元，你还是支付 180 万元；假如到时候你改变主意不买了，那么你之前支付的 5 万元就不退了。这就是最典型的“买进期权”。只有买方才有权利选择执行或者放弃这个约定，即期权持有人可以按约使用权利，也可以任其作他人。

期货是买卖双方在期货市场上签订的一种标准化合约，这种合约定时、定量、定价买卖某种商品，包括各种债券、外汇及某种具体实物等，合约到期时，必须履行其买卖合同。

股票、基金和债券

一、股票、基金、债券的概念

股票是股份公司签发的证明股东所持股份的凭证，是公司股份的表现形式。投资者通过购买股票成为发行公司的股东，依法享有资产收益、参与重大决策和选择管理者等权利。

股票是股份制企业（上市和非上市）所有者（即股东）拥有公司资产和权益的凭证。上市的股票称流通股，可在股票交易所（即二级市场）自由买卖。非上市的股票没有进入股票交易所，因此不能自由买卖，称非上市流通股。

这种所有权为一种综合权利，如参加股东大会、投票标准、参与公司的重大决策、收取股息或分享红利等，但也要共同承担公司运作错误所带来的风险。

基金有广义和狭义之分，从广义上说，基金是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金。例如，信托投资基金、公积金、保险基金、退休基金，各种基金会的基金。人们平常所说的基金主要是指证券投资基金。假设您有一笔钱想投资基金这类证券进行增值，但自己却一无精力二无专业知识，而且你钱也不算多，就想到与其他 10 个人合伙出资，雇一个投资高手，操作大家合出的资产进行投资增值。但这里面，如果 10 多个投资人都与投资高手随时交涉，就会乱套，于是就推举其中一个最懂行的牵头办这事。定期从大伙合出的资产中按一定比例提成给他，由他代为付给投资高手劳务费报酬，当然，他自己牵头出力张罗大大小小的事，包括挨家跑腿，有关风险的事向高手随时提醒着点，定期向大伙公布投资盈亏情况等等，不可白忙，提成中的钱也有他的劳务费。上面这些事就叫作合伙投资。将这种合伙投资的模式扩大 100 倍、1000 倍，就是基金。

这种民间私下合伙投资的活动如果在出资人间建立了完备的契约合同，就是私募基金（在我国还未得到国家金融行业监管有关法规的认可）。如果这种合伙投资的活动经过国家证券行业管理部门（中国证券监督管理委员会）的审批，允许这项活动的牵头操作人向社会公开募集吸收投资者加入合伙出资，这就是发行公募基金，也就是大家常见的基金。

基金不仅可以投资证券，也可以投资企业和项目。基金管理公司通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人（即具有资格的银行）托管，由基金管理人管理和运用资金事股票、债券等金融工具投资，然后共担投资风险、分享收益。

债券是指依法定程序发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券，其特点是收益固定、风险较小。

债 券 (Notes) 是政 府、 金 融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人 (Debtors)，投资者（或债券持有人）即债权人 (Creditors)。

与银行信贷不同的是，债券是一种直接债务关系。银行信贷通过存款人—银行，银行—贷款人形成间接的债务关系。债券不论何种形式，大都可以在市场上进行买卖，并因此形成了债券市场。

二、股票、基金、债券的区别

(1) 投资者地位不同。股票持有人是公司的股东 , 有权参与公司的重大决策 ; 债券的持有人是债券发行人的债权人 , 享有到期收回本息的权利 ; 基金份额的持有人是基金的受益人 , 与基金管理人和托管人之间体现的是信托关系。

(2) 风险程度不同。一般情况下 , 股票的风险大于基金。对中小投资者而言 , 由于受可支配资产总量的限制 , 只能直接投资于少数几只股票 , 当其所投资的股票因股市下跌或企业财务状况恶化时 , 资本金有可能化为乌有 ;而基金的基本原则是组合投资 ,分散风险 , 把资金按不同的比例分别投于不同期限、不同种类的有价证券 , 把风险降至最低程度 ;债券在一般情况下 , 本金得到保证 , 收益相对固定 , 风险比基金要小。

(3) 收益情况不同。基金和股票的收益是不确定的 , 而债券的收益是确定的。

(4) 投资方式不同。与股票、债券的投资者不同 , 证券投资基金是一种间接的证券投资方式 ,基金的投资者不再直接参与有价证券的买卖活动 , 而是由基金管理人具体负责投资方向的确定、投资对象的选择。

(5) 价格取向不同。在宏观政治、经济环境一致的情况下 ,基金的价格主要决定于资产净值,而影响债券价格的主要因素是利率 , 股票的价格则受供求关系和公司基本面 ( 经营、财务状况等 )的影响巨大。

(6) 投资回收方式不同。债券有一定的存续期限 , 期满后收

回本金 ; 股票一般无存续期限 ,除公司破产、清算等法定情形外 ,投资者不得从公司收回投资 , 如要收回 , 只能在证券交易市场上按市场价格变现 ; 投资者投资基金则要视所持有的基金形态不同而有区别 : 封闭式基金有一定的期限 , 期满后 , 投资者可按持有的份额分得相应的剩余资产 , 在封闭期内还可以在交易市场上变现 ; 开放式基金一般没有期限 ,但投资者可随时向基金管理人要求赎回。

（7）筹资手段不同。作为筹资手段，无论是国家、地方公共团体还是企业，都可以发行债券，而股票则只能是股份制企业才可以发行。

三、股票、基金、债券的联系

基金、股票、债券都是有价证券 , 对它们的投资均为证券投资。基金份额的划分类似于股票 :股票是按“股”划分 , 计算其总资产 ; 基金资产则划分为若干个“基金份额”或“单位”, 投资者按持有基金份额或单位分享基金的增值收益。另外 , 股票、债券是证券投资基金的主要投资对象。

发布时间：2014年02月20日